التقييم من بين unvested الأسهم ، خيارات

خيارات الأسهم الموظف: التقييم والأسعار القضايا جون سوما. كتا، دكتوراه، مؤسس هيدجيميوبتيونس و أوبتيونسنيرد تقييم منظمات المجتمع المدني هو مسألة معقدة ولكن يمكن تبسيطها لفهم عملي بحيث يمكن لحاملي منظمات المجتمع المدني اتخاذ خيارات مدروسة حول إدارة تعويضات رأس المال. التقييم أي خيار سيكون له قيمة أكثر أو أقل اعتمادا على المحددات الرئيسية التالية للقيمة: التقلبات، والوقت المتبقي، ومعدل الفائدة الخالية من الفائدة، وسعر الإضراب وسعر السهم. عندما يمنح الشخص الممنوح للخيار منح إسو الحق (عند التملك) لشراء 1،000 سهم من أسهم الشركة بسعر إضراب 50، على سبيل المثال، عادة يكون سعر تاريخ المنحة للسهم هو نفسه سعر الإضراب. وبالنظر إلى الجدول أدناه، لقد أنتجنا بعض التقييمات على أساس نموذج بلاك سكولز المعروف جيدا على نطاق واسع لتسعير الخيارات. لقد قمنا بتوصيل المتغيرات الرئيسية المذكورة أعلاه مع الاحتفاظ ببعض المتغيرات الأخرى (أي تغير الأسعار وأسعار الفائدة) ثابتة لعزل تأثير التغيرات في قيمة إسو من انحطاط القيمة الزمنية والتغيرات في التقلبات وحدها. أولا وقبل كل شيء، عندما تحصل على منحة إسو، كما هو موضح في الجدول أدناه، على الرغم من أن هذه الخيارات ليست بعد في المال، فهي لا قيمة لها. لديهم قيمة كبيرة تعرف باسم الوقت أو القيمة الخارجية. وفي الوقت الذي يمكن فيه خصم الوقت اللازم لانتهاء صلاحية المواصفات في الحالات الفعلية على أساس أن الموظفين قد لا يبقون في الشركة على مدى السنوات العشر الكاملة (المفترض أن يكون 10 سنوات للتبسيط)، أو لأن الجهة الممنوحة قد تقوم بممارسة سابقة لأوانها، فإن بعض افتراضات القيمة العادلة يتم عرضها أدناه باستخدام نموذج بلاك سكولز. (لمزيد من المعلومات، اقرأ ما هو الخيار موانيس وكيفية تجنب خيارات إغلاق أدناه القيمة الأساسية). على افتراض أن تعقد إسو حتى انتهاء الصلاحية، الجدول التالي يوفر حساب دقيق لقيم إسو مع 50 ممارسة السعر مع 10 سنوات إلى والانتهاء، وإذا كان في المال (سعر السهم يساوي سعر الإضراب). على سبيل المثال، مع تقلب المفترض من 30 (افتراض آخر هو شائع الاستخدام، ولكن قد يقلل من قيمة إذا كان التقلب الفعلي عبر الزمن اتضح أن تكون أعلى)، ونحن نرى أنه عند منح الخيارات تستحق 23،080 (23.08 × 1،000 23،080 ). ومع مرور الوقت، يتيح القول من 10 سنوات إلى ثلاث سنوات فقط لانتهاء الصلاحية، و إسو تفقد قيمة (مرة أخرى على افتراض أن سعر الأسهم لا يزال هو نفسه)، وانخفض من 23،080 إلى 12،100. هذا هو فقدان قيمة الوقت. القيمة النظرية ل إسو عبر الزمن - 30 التقلبات المفترضة الشكل 4: أسعار القيمة العادلة لعمولة إسو مع سعر ممارسة 50 تحت افتراضات مختلفة حول الوقت المتبقي والتقلب. ويبين الشكل 4 نفس الجدول الزمني للأسعار معطى الوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية، ولكن هنا نضيف مستوى مفترض أعلى من التقلب - الآن 60، بزيادة من 30. وتمثل المؤامرة الصفراء التقلب المفترض أقل من 30، مما يدل على انخفاض القيم العادلة على الإطلاق نقاط زمنية. في الوقت نفسه، يظهر المؤامرة الحمراء القيم مع تقلب المفترض أعلى (60) والوقت المتبقي على منظمات المجتمع المدني. من الواضح، في أي مستوى أعلى من التقلبات، كنت تظهر قيمة أكبر إسو. على سبيل المثال، في ثلاث سنوات متبقية، بدلا من 12،000 فقط كما في الحالة السابقة عند 30 تقلب، لدينا 21،000 في القيمة عند 60 تقلب. ومن ثم فإن افتراضات التقلبات يمكن أن يكون لها تأثير كبير على القيمة النظرية أو القيمة العادلة، وينبغي أن تؤخذ في الحسبان القرارات المتعلقة بإدارة منظمات الخدمة البيئية الخاصة بك. ويبين الجدول أدناه نفس البيانات في شكل الجدول لمستويات التقلب المفترضة البالغ عددها 60. (تعرف على المزيد حول حساب قيم الخيارات في منظمات المجتمع المدني: استخدام نموذج بلاك سكولز) القيمة النظرية ل إسو عبر الزمن 60 التقلب المفترض ذي كذبة موتلي: شرح المكتسبة وغير المكتسبة المستثمرة وغير المستثمرة س: هل يمكنك شرح الخيارات المكتسبة وغير المستثمرة - S. Y. ، غراند رابيدز، ميش A: تصبح أنت مكتسبة عندما تصبح مؤهلا للحصول على ملكية شيء أو ممارسة خيار. تخيل أنك تعمل في ديبوت تايبوريتر (شريط: كويرتي) وكنت قد منحت خيارات الأسهم على 100 سهم من أسهم الشركة. دعونا نقول أنه على مدى السنوات الأربع المقبلة، 25 في المئة من الخيارات سترة كل أبريل 1. حتى 1 أبريل 2013، سيكون قادرا على ممارسة الخيار وشراء 25 سهم بسعر محدد. وبعد ذلك بعام، سيحصل 25 سهم آخر. في 1 نيسان / أبريل 2016، سوف تكون مكلفة بالكامل، ويمكن شراء جميع 100 سهم (أو أي أسهم كنت قد اشترى حتى الآن) - إذا كنت ترغب في ذلك. الشركات هيكل المكافآت بهذه الطريقة من أجل تحفيز الموظفين على التمسك حولها. يمكن أن تختلف جداول الصمود، وتمتد على مدى بضع سنوات أو عدة سنوات. وقوف السيارات المال على المدى القصير س: إم الادخار لشراء أول بيتي في غضون ثلاث سنوات. كيف يمكنني استثمار أموالي لتعظيم عائدتي عليه - B. D. بروكلين، N. Y. A: سوق الأوراق المالية في كثير من الأحيان أفضل مكان للارتفاع في الاستثمار على المدى الطويل، ولكن مقابل المال ستحتاج في غضون بضع سنوات، ينبغي أن يكون خارج الحدود. على المدى القصير، يمكن أن ترتفع سوق الأسهم - أو لأسفل. وعلى المدى الطويل، بلغ متوسطه حوالي 10 في المائة سنويا، ولكن حتى في المتوسط، وليس ضمانا. لا خطر المال ستحتاج في غضون خمس سنوات (أو حتى سبعة أو 10، إذا كنت جدا مخاطرة المخاطرة) في الأسهم. وينبغي الاحتفاظ بالأموال القصيرة الأجل في مكان أكثر أمنا، مثل الأقراص المدمجة أو صناديق أسواق المال، لحماية مديرك. معرفة المزيد في فولسافينغس والبنكريت. اسم تلك الشركة كنت تصور وترميز في عام 1995 كسوق في متناول الجميع على الأرض. كان أول بيع بلدي مؤشر ليزر مكسورة، والآن الباعة بلدي تقديم كل شيء من موزعات بيز إلى الميني فان. ولدت كمزاد ويب، لدي اسم أكثر دراية الآن. أنا أتباهى بأكثر من 112 مليون مستخدم نشط في جميع أنحاء العالم، وتم بيع أكثر من 67 مليار قيمة من السلع من خلال لي في عام 2012 (باستثناء المركبات). قسم بلدي باي بالرياضة حوالي 122 مليون الحسابات النشطة ومعالجة 145 مليار من المعاملات في عام 2012. إيف اشترى أيضا التسوق، ستوبهوب و بيل مي في وقت لاحق. من أنا الأسبوع الماضي الإجابة: أدب. ميكروسوفت: نوندايفد أند ناقص قيمة أسهم مايكروسوفت (ناسداك: مسفت) نما بمعدل سنوي قدره 14.3 في المئة على مدى السنوات ال 20 الماضية، ولكن فقط 4.5 في المئة على مدى العقد الماضي. على الرغم من أسباب التباطؤ، فإن السهم لديه بعض الاستئناف على المستويات الأخيرة. كما يقدم عائد توزيعات أرباح بنسبة 3.3٪. ما، بالضبط، وقد تم الخطأ مع مايكروسوفت حسنا، مبيعات نظام التشغيل ويندوز 8 كانت مخيبة للآمال. في الربع الأخير ذكرت عرضت مبيعات أفضل من المتوقع للقرص ميكروسوفتس السطحية، ولكن هذا الجهاز يواجه منافسة صعبة من آي باد، نيكزس 7 وغيرها. يشير الثيران إلى الشركة توليد النقدية المذهلة، ولكن يرتبط الكثير من دخلها إلى ويندوز ومكتب. والتي قد تعاني من مبيعات الكمبيوتر قد تقلص. حتى متصفح إنترنت إكسبلورر تم فقدان حصتها في السوق. تحتاج الشركة إلى تطوير خطوط تجارية جديدة مربحة جديدة، ولها عدة الحديد في النار، مثل شراكة مع نوكيا لتطوير الهواتف الذكية الرخيصة التي يمكن أن نداء الى المليارات في الأسواق النامية. تطوير الترفيه الأصلي لتيار على لوحات المفاتيح المنزلية، وفتح متاجر البيع بالتجزئة، ومعالجة عالم الأعمال مع الخوادم وغيرها من الأدوات. مع السعر إلى الأمام إلى الأرباح، أو بي، نسبة حوالي 9 وعشرات المليارات نقدا في خزائنها، يبدو السهم بأقل من قيمتها - طالما لديك الثقة في المستقبل ميكروسوفتس. (كذبة موتلي تمتلك أسهم ميكروسوفت.) كيف الموظفين قيمة (في كثير من الأحيان بشكل غير صحيح) خيارات الأسهم الخاصة بهم واحدة من التغييرات الأكثر إثارة للاهتمام في التعويض التنفيذي والموظفين هي الزيادة في استخدام خيارات الأسهم. على الرغم من أن الكثير من النقاش حول خيارات الأسهم ركز على 8220new الاقتصاد 8221 الشركات، كانت هناك زيادة مقابلة في منح خيارات الأسهم للشركات أكثر تقليدية أيضا. إن التفسیر النموذجي لاستخدام خیارات الأسھم ھو أن سیارات التعویض ھذه تمکن الشرکات من اجتذاب أفضل الموظفین والاحتفاظ بھا، کما توفر حوافز أعلی للموظفین لزیادة قیمة المساھمین. وفي حين تبدو هذه التفسيرات معقولة على السطح، فإنها تتوقف على افتراض أن الموظفين يفهمون كيف تعمل خيارات الأسهم. ولكن وفقا لأبحاث حديثة أجرتها أساتذة وارتون ديفيد ف. لاركر وريتشارد أ. لامبرت. الموظفين، في الواقع، تميل إلى عدم فهم الاقتصاد الأساسي من الخيارات الأسهم الاكتشاف الذي له آثار هامة بالنسبة للموظفين وأصحاب العمل ومجالس الإدارة والاستشاريين الإداريين. بحثت أبحاث لاركيرز ولامبرت، استنادا إلى مسح شمل 122 من قراء كنولدجوهارتون في مارس 2001، ما هي خيارات الأسهم التي تكلفها الشركة وما هي القيمة التي يضعها الموظفون عليها. 8220 على سبيل المثال، وجدنا أن بعض الموظفين يأتون توقعات غير واقعية حول ما سيحدث لسعر السهم، 8221 يقول لاركر. 8220 وبعبارة أخرى، فإن الموظفين يقدرون خياراتهم أكثر مما يستحقونه نظريا، وهو ما قد يسبب مشاكل في الموارد البشرية، فضلا عن إثارة بعض القضايا الأخلاقية. (82221) وأظهر استطلاع سابق أجري في أيار / مايو 2000 من قبل شركة أوبنهايمرفوندز إنك نفس الاستنتاجات رغم أن نطاقها كان محدودا. وخلصت الدراسة إلى أن 39 من أصحاب الخيارات قالوا إنهم يعرفون 8220little8221 أو 8220nothing8221 عن خياراتهم و 35 آخرين قالوا إنهم يعرفون فقط 8220 شيء. 8221 كمؤشر قوي لقيود المعرفة الخطيرة، 11 من المستطلعين سمح 8220in خيارات المال 8221 تنتهي، مما يجعل أساسا لا قيمة لها. وأخيرا، قال 52 أنهم يعرفون 8220little8221 أو 8220nothing8221 حول الآثار الضريبية لممارسة الخيارات. A بريمر أون ستوك أوبتيونس خيارات الأسهم هي عقود تعويض بسيطة خادعة. وعندما يمارس خيار ما، ترتفع عائده بمقدار دولار واحد لكل دولار يكون سعر السهم فوق سعر التمرين (أو الإضراب). إذا كان سعر السهم أقل من سعر التمرين عندما ينضج الخيار، يبقى الخيار غير محسوب ومعدل العائد هو صفر. ما هي أسعار الأسهم ستكون خمس إلى عشر سنوات في المستقبل، بالطبع، غير معروف في تاريخ المنح. ونتيجة لذلك، تعتمد العديد من الشركات على نموذج تقييم لتحديد تكلفة منح الخيار. ومن منهجيات التقييم الشائعة نهج بلاك سكولز الذي يسهل حسابه بالبرامج المتاحة على نطاق واسع ويوفر مؤشرا معقولا للتكلفة المتوقعة للشركة من منح خيار الأسهم. بالنسبة لشركة نموذجية، فإن قيمة بلاك سكولز لخيار الأسهم التنفيذية الممنوحة في المال حيث سعر المنحة هو نفسه سعر السهم في ذلك التاريخ 8211 هو 30 إلى 50 من سعر السهم الحالي. على الرغم من أن التكلفة للشركة يمكن تقدير معقول، قيمة خيار الأسهم لموظف ليست مجرد بلاك سكولز القيمة. وذلك لأن ثروة الموظفين ترتبط ارتباطا وثيقا بقيمة الشركة أكثر من ثروة المستثمرين الخارجيين المتنوعين جيدا. وبالتالي، فإن الموظفين الذين يمنعون تعاقديا من بيع خياراتهم للمستثمرين الخارجيين، لديهم قدرة أقل على التحوط من المخاطر المرتبطة بخيارات الشراء، وهم أكثر عرضة لممارسة الخيارات في وقت مبكر لكلا من أسباب السيولة والحد من المخاطر. وبصفة عامة، يمكن أن تكون قيمة خيار الأسهم لموظف ناقص المخاطر أقل بكثير من تكلفة الشركات لمنح خيار الأسهم. وبالتالي، يجب ألا تتجاوز قيمة خيار الأسهم لموظف قيمة بلاك سكولز للخيار. تقدم سكولز السوداء وغيرها من النماذج المماثلة نظريات نظرية لتكلفة الخيار للشركة أو الحد الأعلى لقيمة الخيار للموظف. ومع ذلك، لا يعرف شيئا تقريبا عن كيفية تقييم الموظفين في الواقع خيارات أسهمهم. والمسألة الرئيسية هي: 8220 ماذا يرى الموظفون خيارا يستحق أن يكون 8221 جوابا على هذا السؤال له آثار عميقة على تصميم برامج التعويض. وكان أيضا واحدا من الأسئلة التي طرحها مسح لاركر لامبرت، أجريت مع إكانتيك Inc. وكان المشاركين في المسح المديرين أو كبار المديرين التنفيذيين من 98 شركة مختلفة. وكان المستجيب النموذجي 36 سنة من العمر، وقد تم توظيفه من قبل شركته لمدة خمس سنوات، وحصل على تعويض نقدي قدره 135،000 واحتفظ بحقوق الملكية في شركتهم من 50،000. وقد أعطيت المستفتى النموذجي خيارات ثلاث مرات من قبل شركته الحالية ومارس خيارات مرة واحدة. وبالنظر إلى توقيت الاستقصاء، فإنه ليس من المستغرب أن أسعار أسهم العديد من الشركات التي شملتها الدراسة قد انخفضت خلال السنة السابقة، حيث انخفض متوسط ​​عائد أسعار الأسهم في السنة السابقة (التقلب) الذي سبقه الاستقصاء 50، وكان متوسط ​​التقلب 98 ، إلا أن المستطلعين آراؤهم يعتقدون أن أسعار أسهم شركاتهم خلال العام المقبل ستزداد بمعدل 96. وعلى الرغم من ضعف الأداء الأخير لأسعار الأسهم والتقلب الشديد، إلا أن المستطلعين أبدوا تفاؤلا كبيرا بشأن المستقبل. طلب الاستطلاع من المجيبين تقديم إجابة على السؤال، 8220 ما هو المبلغ النقدي الذي يمكن أن تقدمه شركتك لكل خيار لإعادة خيار الأسهم المكتسبة بالكامل مع البقاء على قيد الحياة لمدة سبع سنوات 8221 وبعبارة أخرى، 8220 ما هو هذا الخيار يستحق لك 8221 خمسة مختلفة تم فحص سيناريوهات سعر التمرين وسعر السهم الحالي (في انخفاض مستوى القيمة): خيارات الأسهم التي هي في المال بنسبة 100 (أي سعر السهم الحالي هو ضعف سعر ممارسة الخيارات)، في المال بنسبة 10، في المال (أي سعر المنحة هو نفسه سعر السهم في ذلك التاريخ)، من أصل المال بمقدار 10، ومن أصل المال بمقدار 50 (أي سعر السهم الحالي هو نصف سعر ممارسة الخيارات). النتائج، كما هو موضح في الرسم البياني. أن المديرين يقدرون خياراتهم أعلى بكثير من قيمة بلاك سكولز. على سبيل المثال، يتم تقييم الخيارات في المال عند 50 أعلى من قيمة بلاك سكولز والخيارات التي هي خارج من المال بنسبة 50 تقدر قيمتها بأكثر من ضعف قيمة بلاك سكولز. هذه النتائج، كما يقول لامبرت، 8220 يفيد بأن المديرين لا يفهمون تماما قيمة خيارات الأسهم أو ربما التأثيرات الحافزة المرتبطة بهم. 8221 وكشف تحليل إضافي أن الموظفين الأصغر سنا في المناصب الإدارية المنخفضة لديهم التحيز الأكثر صعودا في القيم المتصورة. وبالإضافة إلى ذلك، فإن الموظفين الذين مارسوا خيارات خلال العام الماضي ولديهم توقعات أعلى لأداء سعر السهم في المستقبل يضعون قيم أعلى على خيارات أسهمهم. واتساقا مع الاقتصاد التقليدي، فإن الموظفين الذين يعانون من مخاوف شديدة من المخاطرة (أو الذين يبدون عدم إعجابهم الشديد بالتقلب في ثروتهم) يضعون قيمة أعلى بكثير في خيارات الأسهم في المال وقيمة أقل بكثير من المخزون من خارج المال خيارات. وأخيرا، يقول لاركر، هناك بعض الأدلة الأولية على أن الرجال يقومون بعمل أفضل قليلا تقييم خيارات الأسهم من النساء. وفي عدة حالات، أجاب العديد من الموظفين من نفس الشركة على الاستقصاء. يتم عرض نتائج شركة تعمل في مجال تطوير البرمجيات والاستشارات كما هي نتائج لشركة تعمل في مجال تصنيع أجهزة الكمبيوتر. مع بعض الاستثناءات، قيم المستطلعين خياراتهم فوق الحد الأعلى المحسوب من بلاك سكولز. وعلاوة على ذلك، كشفت هذه الأرقام أن الموظفين عموما يفهمون كيف تنخفض قيمة خيار الأسهم لأن الخيار ينخفض ​​أكثر من المال. وأظهرت الأرقام أيضا أن هناك تباينا كبيرا في القيمة المتصورة داخل مديري الشركة نفسها. 8220 إن مدى عدم التجانس هذا ينطوي على إشكالية لفهم ما إذا كانت خيارات الأسهم توفر نفس الحوافز عبر المنظمة، 8221 يقول لامبرت. الانعكاسات على الشركات من الصعب الاعتقاد بأن خيارات الأسهم لها التأثير المطلوب على سلوك الموظف إذا كان الموظفون لا يفهمون الاقتصاد الأساسي لخيارات الأسهم. ومن الواضح أن أرباب العمل بحاجة إلى تطوير برامج تدريبية أكثر تعقيدا. على سبيل المثال، تحتاج الشركات إلى توعية الموظفين حول النطاق المتوقع للقيمة لخيارات الأسهم وربما تشير إلى أن القيمة المتوقعة ربما تكون أقل من تقديرات بلاك سكولز. وعالوة على ذلك، يجب أن يكون برنامج التدريب مصمم خصيصا للتحيز املرتبط بخصائص املوظفني احملددة. فعلى سبيل المثال، قد يكون لدى الموظفين الأصغر سنا في المجالات التقنية مجموعة مختلفة من المشاكل التي تفهم خيارات الأسهم من المديرين الرفيعي المستوى في مجال التسويق. ثم هناك ما يدعوه لاركر إلى سلوك 8220more الملتوية فكرة أن الشركات يمكن أن تقلل من عدد الخيارات الممنوحة للموظفين من أجل تلبية متطلبات الأجور. على سبيل المثال، افترض أن القيمة الاقتصادية المتوقعة لخيار الأسهم هو 20، ولكن الموظف يفوق نفس خيار الأسهم في (مثلا) 40. وبالإضافة إلى ذلك، نفترض أن الموظف يتطلب قيمة خيار الأسهم من 10،000 في السنة. كم عدد الخيارات التي ترضي الموظف: 10،00040 250 من الواضح أن الشركة تستخدم تحيز الموظف من أجل دفع له أو أقل (يجب على الموظف طلب 10،00020 500 خيارات، وليس 250 خيارات). الهدف من هذا البحث هو فهم كيفية تقييم الموظفين خيارات الأسهم وتحديد العوامل التي تدفع الموظفين إلى الإفراط في قيمة أو نقص قيمة الخيارات المتاحة لهم. إذا كنت مهتما بمسح قسم عريض من موظفيك حول كيفية تقييمهم لخياراتهم، يرجى الاتصال ب ديفيد لاركر (larckerwharton. upenn. edu) أو ريتشارد لامبرت (lambertwharton. upenn. edu). للحصول على فكرة عن الاستبيان، انقر هنا: للاطلاع على تقرير نموذجي من هذا الاستطلاع (أفضل مشاهدة باستخدام متصفح إنترنيت إكسبلورر) انقر هنا.